Как Наиль Маганов грамотно ссудил «кэш» и закрыл долги

Наиль Маганов и Шафагат Тахаутдинов (фото: prav.tatarstan.ru)

ПРИБЫЛЬ ВЫРОСЛА НА ЭКСПОРТЕ

Еще по итогам первого квартала чистая прибыль ПАО «Татнефть им. Шашина» падала на 14,8% в годовом выражении, однако по результатам полугодия ситуация заметно улучшилась. Как следует из опубликованной на днях бухгалтерской отчетности компании, ее прибыль выросла на 5% и составила 50,8 млрд. рублей. Посмотрим, за счет чего нефтяникам удалось так улучшить свои показатели.

Выручка «Татнефти» за 6 месяцев увеличилась на 15,4%, достигнув отметки 239 млрд. рублей. Впрочем, в сравнении с прошлым годом обороты компании замедлили свой рост: тогда выручка за январь-июнь поднялась на 23,4%.

Зато с себестоимостью продукции все получилось с точностью до наоборот. Если в первом полугодии 2014 года основные издержки поднялись на 25,3%, опережая выручку по темпам роста, то теперь себестоимость увеличилась лишь на 13,9%.

Именно эта динамика привела к увеличению валовой прибыли на 13,7 млрд. рублей до рекордного уровня 89,6 млрд. рублей.

«В первом полугодии на деятельность российских нефтяных компаний повлияли динамика цен на нефть, курс иностранной валюты и налоговый маневр. В начале года рубль укрепился, но во втором квартале снова перешел к ослаблению. Для компаний с валютным долгом это не очень хорошо. С другой стороны, слабый рубль позволяет поддерживать экспортную выручку на приемлемом уровне. Налоговый маневр по части изменения экспортных пошлин и НДПС простимулировал нефтяников увеличить экспорт нефти и нефтепродуктов», — говорит аналитик компании «Альпари» Анна Кокорева.

Действительно, политика нефтяников диктовалась «отношениями» рубля и барреля. Средняя цена российской экспортной нефти марки Urals в январе-июне сложилась на уровне $56,99 за баррель, что оказалось на 46,9% меньше ценника первых 6 месяцев 2014 года. При этом средний курс российской валюты ослаб на 64,5% до 57,69 рубля за доллар. Как видим, полностью рублевую стоимость барреля «плавающий» курс не смог нивелировать: цена бочки сырья снизилась на 12,6% до 3288 рублей за баррель.

«На протяжении первого полугодия 2015 года состоялось серьезное повышение стоимости фьючерсов на нефть сорта Brent. Они сумели восстановиться от минимальных январских уровней (45- 50 долларов) в диапазон 60 - 70 долларов. Таким образом, ценовая конъюнктура в первой половине года оказалась не столь неблагоприятна, как это ожидалось в январе. Вместе с тем текущие цены на нефть существенно ниже ценовых уровней середины прошлого года. Однако показатели экспортирующих нефтяных компаний, выраженные в рублях, в целом не ухудшились благодаря росту стоимости доллара, в котором номинированы экспортные цены», — считает старший аналитик банка «Образование» Виталий Манжос.

Отметим, что коммерческие расходы «Татнефти» подросли на 27,5% и составили 17,6 млрд. рублей, что, по всей видимости, обусловлено как раз увеличением экспорта сырья. Процесс стал естественной реакцией большинства нефтяников на налоговый маневр, запущенный в начале текущего года. О крутом росте экспорта нефти в дальнее зарубежье мы более подробно писали здесь.

Впрочем, несмотря на такой заметный рост, коммерческие расходы компании не достигли своего максимума (18,3 млрд. рублей), зафиксированного в первом полугодии 2013 года. Более того, операционная прибыль «Татнефти» выросла на 15,9% до 71,9 млрд. рублей.

Фото: tatneft.ru

САМЫЙ ДОХОДНЫЙ БАНК ТАТАРСТАНА

Не умаляя столь замечательные достижения по результатам основной деятельности, нужно добавить пару слов по финансовым операциям компании. В виде процентных поступлений «Татнефть» получила 5,94 млрд. рублей, а выплатила по своим займам всего 191 млн. рублей. Таким образом, положительное сальдо составило 5,75 млрд. рублей. Для подобного роста есть веские основания, прежде всего напомним, что сами банки привлекали средства у компании под весьма интересные проценты. Нельзя исключать и предоставление займов другим предприятиям, которые находились в тяжелом положении после резкого скачка стоимости кредитов в конце 2014 года.

Далеко не каждый банк смог в кризисном году получить столь впечатляющее положительное процентное сальдо. Если брать татарстанских финансистов, то самый прибыльный банк в республике «Аверс», возглавляемый Камилем Юсуповым, за полгода на процентах и комиссиях заработал только 733 млн. рублей. А многие крупные банки и вовсе забрались в солидные убытки.

Есть и оборотная сторона медали. Уже в 2013 году «Татнефть» начала активно сокращать свой кредитный портфель. На 30 июня текущего года в совокупности кратко- и долгосрочные кредиты и займы компании составили всего 4,02 млрд. рублей, это в 3,25 раза меньше, чем год назад. Сегодня долговая нагрузка доведена финансистами Маганова до минимального уровня с предкризисного июня 2008 года (любопытно, не правда ли?). Напомним, что уже осенью 2008 года легендарный банк Lehman Brothers объявил о банкротстве, что стремительно раскрутило кризисную спираль, которая охватила сначала финансовый, а впоследствии и реальный сектор мировой экономики.

«В условиях высокой волатильности на валютном рынке сокращение долговой нагрузки — правильное решение, так как новые скачки курсов американского доллара и евро дорого обходятся в обслуживании тем, кто не успел погасить валютные кредиты. Брать займы в валюте в условиях кризиса опасно, да и в национальной валюте тоже, так как при нестабильных ценах на нефть и курсе сложно спрогнозировать будущую прибыль. Когда не знаешь, сколько заработаешь, трудно понять, сможешь ли вернуть долг», — говорит Кокорева.

Подчеркнем, что только за второй квартал нагрузка снизилась вдвое: еще 31 марта она составляла 8,27 млрд. рублей. Уж не сигнализирует ли это, что значительного улучшения в экономике в компании в ближайшее время не ждут и готовятся к худшему во втором полугодии?

Осталось лишь добавить ложку дегтя к этой большой бочке меда. У «Татнефти» заметно ухудшился баланс прочих статей. Так, отрицательное сальдо прочих расходов и доходов выросло в 7,1 раза до 12,76 млрд. рублей в январе-июне 2015 года. Основной причиной тому, по всей видимости, стали отрицательные курсовые разницы.

Впрочем, эксперты «БИЗНЕС Online» полагают, что повторить достижения первого полугодия в третьем квартале «Татнефти» будет затруднительно: нефтяные цены снова падают, причин для их сильного и продолжительного роста на горизонте не видно.

«СИЛЬНЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ ОТ «ТАТНЕФТИ» В ТРЕТЬЕМ КВАРТАЛЕ НЕ ЖДЕМ»

Анна Кокорева — аналитик компании «Альпари»:

— Рост чистой прибыли в первом полугодии обусловлен увеличением прибыли от продаж, доходов от вложений в ценные бумаги, депозиты и иной не связанной с основной деятельностью. Рост продаж как раз мог быть простимулирован налоговым маневром, если речь идет о поставках за рубеж. К сожалению, отчетность РСБУ не расшифровывает этот пункт. Также компания сократила прочие расходы в два раза, с 36 миллионов рублей до 18 миллионов рублей (расходы, связанные с обеспечением достойных условий труда и т. д.).

В третьем квартале мы не ждем сильных результатов от «Татнефти», так как цены на нефть будут оставаться предельно низкими (50 - 52 доллара за баррель Brent). Но, учитывая политику компании по снижению долговой нагрузки и увеличению продаж, финансовые результаты будут лучше, чем у иных игроков рынка. Мы ожидаем роста выручки на 10 - 15 процентов.

Нефтяные котировки в ближайшее время просядут еще сильнее. Нефть марки Brent протестирует отметку 47 - 48 долларов за баррель, после чего немного скорректируется наверх.

Виталий Манжос — старший аналитик банка «Образование»:

— Поскольку процентный прирост выручки по итогам первого квартала и первого полугодия вполне сопоставим, рост чистой прибыли во втором квартале можно объяснить повышением средних отпускных цен на нефтепродукты. Это соответствует динамике изменения стоимости цены на сырую нефть, которая в среднем во втором квартале оказалась выше, чем в первом.

Политика сокращения долговой нагрузки в условиях текущей неопределенности на нефтяном рынке представляется весьма разумной стратегией. В июле 2015 года вновь наметилось существенное ухудшение настроений на мировом нефтяном рынке. В подобных условиях инвестиции в будущее увеличение объемов добычи несут серьезные риски. В этой ситуации позитивным примером выступает компания «Сургутнефтегаз». Огромные валютные накопления приносят ей не только хороший процентный доход, но и большую «бумажную» прибыль от переоценки в результате состоявшегося ослабления рубля.

Июльское падение стоимости нефти создает условия для некоторого ухудшения нарастающих финансовых результатов компании по РСБУ. В целом же мы ожидаем, что итоги третьего квартала 2015 года будут сопоставимы с результатами за аналогичный период 2014 года.

Дмитрий Баранов — ведущий эксперт УК «Финам Менеджмент»:

— Если компания сокращает свою долговую нагрузку, но при этом не уменьшает инвестиционную программу, то это, безусловно, свидетельствует о ее устойчивости, правильности выбранной стратегии. Здесь нужно понимать, что нефтяники ограничены в маневре и не могут экономить на инвестициях. Конкуренция в отрасли и так высока, компании постоянно стремятся к наивысшей эффективности, повышению производительности, сокращению издержек, и вряд ли есть какой-то игрок в отрасли, который этого не делает, ведь в противном случае он бы уже давно был вытеснен с рынка. К тому же чрезмерная экономия может негативно сказаться на бизнесе нефтяников, ухудшить их производственные показатели, что логичным образом приведет и к ухудшению финансовых показателей, то есть это палка о двух концах. Перспективы компании во втором полугодии оптимистичные. Связано это главным образом с улучшением ситуации в экономике, которое может произойти, оживлением деловой активности после лета, а также предстоящим осенне-зимним сезоном, который традиционно характеризуется увеличением объемов закупки энергоносителей.

Основные экономические показатели
ПАО «Татнефть им. Шашина»