Иван Грачев: «Курс рубля будет зависеть от цифрового юаня, а не только от нефти»

Иван Грачев: «Если говорить в целом о нашей экономике, она пока все равно зависит сильно от курса рубля по отношению к доллару»

Прогноз курса рубля интересует многих

Меня заинтересовал прогноз аналитика ГК «Финам» Андрея Маслова. Он заявил, что укрепление рубля до значений 2019 года возможно к концу 2021-го или в крайнем случае к началу 2022-го. С коллегой Масловым мы часто спорили на телепередачах, посвященных энергетике, нефти. Он хороший профессионал, и его прогноз представляет для меня некоторый интерес.

Думаю, прогноз курса рубля интересует многих. Вот я сегодня купил новые кроссовки — старые износились, пока гулял в парке из-за эпидемии ковида. Кроссовки китайские, это значит, как будет меняться их цена, зависит от курса валют. Те, кто хочет нынешним летом отдохнуть на море за рубежом, тоже зависят от курса валют — надо знать, когда выгоднее менять рубли на доллары или евро. Думаю, многих это может интересовать в самом практическом смысле. Если говорить в целом о нашей экономике, она пока все равно зависит сильно от курса рубля по отношению к доллару.

Прогноз Маслова такой — укрепление рубля до значений 2019 года, т. е. до уровня 60–65 рублей за доллар, будет зависеть от двух факторов. Первый — если наша страна и мир тоже победят в 2021 году ковид. И второй фактор — если не вмешается геополитика.

Думаю, что оба эти фактора почти гарантированно произойдут. Но при этом я абсолютно не согласен с прогнозом аналитика Маслова. С моей точки зрения, он сильно не соответствует фактам. Еще зимой я дал прогноз на нынешний год, что доллар будет стоить 75 рублей плюс-минус. Любой может заглянуть в интернет и увидеть, что доллар держится именно в таких воротах. Это показывает, что все-таки я давал по данному поводу более-менее точные прогнозы.

«Пока по факту если любой желающий посмотрит количество заболевших за сутки что в России в целом, что в Москве, то не обнаружит никаких намеков на рост по экспоненте, то есть на третью волну»

Никаких намеков на рост по экспоненте, т. е. на третью волну, нет

Относительно эпидемии. На середину апреля нынешнего года моя оценка была, что Москва станет жить более-менее обычной жизнью. И сегодня я, например, вообще никаких отличий от обычной жизни не вижу. И в автобусе, и в кафе, и в магазине (вот как раз кроссовки ходил покупать) никто от меня маски не требует. На работу люди ходят так же, как до эпидемии. Ну самая что ни на есть обычная жизнь.

И никакой третьей волны (а с 15 апреля уже прошел месяц) не наметилось. Напомню, что еще в январе я давал оценку, что третьей волны, скорее всего, в России не будет. Пока по факту если любой желающий посмотрит количество заболевших за сутки что в России в целом, что в Москве, то не обнаружит никаких намеков на рост по экспоненте, т. е. на третью волну. Другими словами, факты подтверждают, что мой прогноз был верен, а прогнозы очень многих как будто бы профессионалов, в частности аналитиков Сбербанка, о том, что неизбежно с 15 апреля начнется третья волна, не оправдываются. На мой-то взгляд, начиная с середины апреля все меньше шансов на третью волну. Но совсем их исключить нельзя. Все-таки появление супервирусов, которые способны заразить человека второй раз, в принципе возможно. Но мы видим по опыту Израиля, Англии, что там, где значимую часть, больше 30%, населения привили, уже никакие индийские или бразильские штаммы особого значения не имеют.

В России с прививками хуже, чем я прогнозировал. По числу произведенных вакцин, конечно, могли уже привить намного больше россиян. Тем не менее этот процесс идет и дальше. Соответственно, сегодня вероятность для нашей страны третьей волны я бы оценил где-то в 10%, даже меньше. Раньше я давал прогнозы в 15–20%, но все равно смело говорил, что не будет в России третьей волны. Почему? Потому что было понятно, и это сегодня доказано фактами, что на нынешнем уровне, и даже еще весной прошлого года, подавить возникновение новой волны (если она вдруг появляется), начало экспоненциального роста очень легко. На самом деле для этого большинство контактов людей вообще не имеет смысла пресекать — запрещать посещение парков, ресторанов, открытых стадионов… И, что самое главное, не было и нет ни малейшей нужды давить трудовые контакты. Весной прошлого года я говорил довольно скромно, что можно так подавить контакты, чтобы почти не давить трудовые. А сейчас набрались в огромных объемах факты (прежде всего гугловские, коэффициент самоизоляции), которые показывают, что не только можно было избежать подавления трудовых контактов, но давить их было вообще, в принципе, нецелесообразно. Это показывает график.

График. Кривые подавления контактов: трудовых — желтая, домашних — синяя, «оптимальная»  модельная — красная кривая.

По нему видно, что трудовые и домашние контакты антикоррелированы. Понятно, что здесь причинно-следственная связь, а не корреляционная. И подавление трудовых контактов, от единицы к нулю, немедленно приводит к резкому усилению домашних контактов. Это значит, что суммарное количество контактов не сильно меняется. Ни в России, ни в европейских странах невозможно, как в Китае, запереть тех, кого загнали домой, так, чтобы они не выходили несколько месяцев до окончания эпидемии. Отсюда опасность домашних контактов (человек заразился, вышел на улицу, перезаражал других) и трудовых не сильно разнится. Так что манипулировать трудовыми контактами вообще нецелесообразно.

Точно так же сравнить с кривой более-менее хорошего подавления контактов можно контакты в парке, ресторанах… И быстро выясняется, что самое главное — давить контакты в ретейле, т. е. в торговых центрах и транспорте. Об этом я напишу в научной статье и покажу нецелесообразность подавления трудовых контактов. Т. е. то, о чем я говорил еще в мае прошлого года, что локдаун нецелесообразен, а локдаун — прежде всего как раз подавление трудовых контактов. И сегодня это полностью доказывают факты, огромные массивы данных. В графике я привел данные по Москве, но точно так же можно взять цифры по другим городам и весям. Это значит, что даже если там эти 10% начнут реализовываться, то можно будет очень легко, чуть-чуть придавив ретейл и транспорт, выйти из экспоненциального режима роста числа зараженных. Так что, на мой взгляд, с этим вопросом все ясно. Эпидемия во всех развитых странах, которые вакцинируются не хуже, чем Россия (а по факту большинство опережают РФ), будет закончена в ближайшее время.

Дальше останется из больших стран только Индия. Но она, как я понимаю, свою эпидемию закончит тем, что там переболеет большинство населения. Переболеют, умрут люди — и тоже все это в основном произойдет в нынешнем году.

«Я ни малейших фактических оснований не вижу для того, чтобы менять прогноз, сделанный еще в прошлом году, — что доллар будет стоить 75 плюс-минус 5 рублей»

Цены на нефть станут расти, и рубль должен будет чуть-чуть укрепляться, но это компенсирует инфляция

Соответственно, тезис, что спрос на сырье, в частности на нефть, будет расти, он, в принципе, оправдывается. Но дальше — будут ли расти при этом цены на нефть? А это тоже история очень важная. Несмотря на разговоры о том, что Россия отвязалась от нефти, нет никаких фактов, которые это подтверждают. Я писал и в «БИЗНЕС Online», и в нескольких научных статьях, подготовленных вместе с учениками, что есть железная зависимость курса рубля от цены на нефть. Единственный гарантированно значимый фактор для курса рубля — цена нефти в долларах. И никаких новых экспериментальных фактов, которые можно оценить, измерить и которые говорят, что эта железная зависимость нарушена и на данный момент можно считать, что, кроме нефти, еще что-то будет существенно влиять на курс рубля (так называемая геополитика например), — просто нет.

Дальше надо прикинуть, а что там с ценой на нефть? Да, рост спроса на нее будет. Но для того чтобы он действительно резко дернул цены, надо оценивать, а что, с этим спросом Россия и Саудовская Аравия в рамках существующих мощностей не справятся? Тут оценки очень простые. С учетом спада в прошлом году и того, что часть мощностей была зарезервирована, совершенно очевидно, что никаких проблем нет. И если надо будет в среднем добавить 4 млн бочек, которые дополнительно потребуются в этом году, то преспокойно, договорившись, Саудовская Аравия и Россия это сделают.

Станут они договариваться? Пока опять-таки факты говорят, что после глупейших российских решений прошлого года, когда у нас сами себя долбанули по голове, Саудовская Аравия и Россия договариваются очень эффективно. Полагаю, что до конца этого года ни Россия, ни Саудовская Аравия не заинтересованы в скачках что вверх, что вниз. Следовательно, обеспечат наращивание добычи нефти в нужных объемах и поставки ее на рынок. Тут можно достаточно уверенно сказать, что опять-таки верна та гипотеза, которую я  высказывал, — да, немного цены на нефть станут расти и рубль должен будет чуть-чуть укрепляться, но это компенсируется инфляцией, которая никак не меньше 5% по этому году.

Поэтому я ни малейших фактических оснований не вижу для того, чтобы менять прогноз, сделанный еще в прошлом году, — что доллар будет стоить 75 плюс-минус 5 рублей. Так что фактические данные гипотезу Маслова не подтверждают. Ни заметного укрепления рубля, ни, кстати, его обвала, с высокой вероятностью, в России в этом году не будет.

«Думаю, не только сами по себе криптовалюты начнут давиться по мере расширения использования цифрового юаня, а это сейчас пойдет, особенно с учетом подготовки к зимней Олимпиаде в Китае»

И немедленно полетел кувырком биткоин

Но есть один нюанс, который надо на будущее потихоньку учитывать, — цифровой юань. Я уже писал в «БИЗНЕС Online», что эта история станет важнейшей в ближайшей исторической перспективе, будет здорово перекраивать мировую финансовую систему.

Что мы знаем? Что 7 мая Китай перешел от тестового режима своего цифрового юаня в режим, по существу, стационарный. И немедленно 8–9 мая полетел кувырком биткоин. Это подтверждает ту самую гипотезу, которую я высказывал, — у биткоина будет три-четыре волны роста, потом он пойдет к фоновому значению, а это фоновое значение исторически пойдет к нулю. Потому что более эффективные, более мощные цифровые валюты начнут этот биткоин уничтожать как не самый эффективный.

Что характерно, Илон Маск быстро присоединился к подавлению биткоина и заявил, что биткоин — фиговая штука, поскольку его майнинг сопряжен с огромными выбросами СО₂. На самом деле это не совсем так, но тем не менее…

Думаю, не только сами по себе криптовалюты начнут давиться по мере расширения использования цифрового юаня, а это сейчас пойдет, особенно с учетом подготовки к зимней Олимпиаде в Китае. И доллар тоже начнет потихоньку сдавать свои позиции. Потому что в целом неизбежно будет идти переход на цифровые валюты, я об этом писал, говорил. А то, что Китай начинает в данном вопросе лидировать, — это тоже факт, который уже состоялся.

Так что на будущее курс рубля по отношению к доллару будет зависеть еще и от цифрового юаня, а не только от нефти.